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疫情观察:供应链危机和产业复工困难对中国经

发布时间:2020-02-12 18:36浏览次数:

原标题:疫情观察:供应链危机和产业复工困难对中国经济与市场的影响

作者:余华莘,注册金融分析师,资深对冲基金经理

【前言】在2月3号《评估肺炎疫情对经济与市场的影响》一文里,我参照2003年“非典疫情”对经济和市场的影响,将股市演进分为三个阶段:1)对疫情认知不足、市场反应温和的阶段;2)对疫情深刻认识,紧张甚至恐慌、市场显著回调的阶段;3)疫情继续演绎但并未超预期、市场不再继续下跌甚至回弹的阶段。

我认为,当前市场进入第三阶段。一方面,投资者继续关注疫情的领先数据的走势,另一方面密切跟踪疫情对中国经济的实际影响及各行业的复工情况。下面就最近几周,我所调研和收集的情况,特别是因疫情而导致的供应链危机,中国产业复工及其所产生的相关问题对经济和市场的影响作一个总结。

数据来源:丁香园医生,2月11号

【正文】2月10日,Fortune杂志发表了专题文章《For tech world’s China manufacturers, the coronavirus ‘nightmare’ may bejust beginning》,该文称:“几乎所有的重要的消费电子产品,都在中国制造”。

一、疫情对全球供应链的影响

随着新型冠状病毒肺炎疫情蔓延,中国这个“全球制造中心”的影响开始展现,全球电子行业、汽车制造等多个行业纷纷进入停摆状态。

2月2日,韩国第三大汽车生产企业双龙汽车公司决定,由于无法正常供应生产SUV所使用的核心零部件之一的装配电路(WiringHarness),因此决定将从4日至12日关闭其位于韩国京畿道平泽市的生产工厂。这是韩国首个因肺炎疫情将被迫停止生产的汽车生产车间。最近火爆的股票- 特斯拉,其中国工厂的暂时停工,也将导致Model 3交付延迟。

2月4号,路透社在报道了苹果的中国iPhone工厂复工延迟。富士康的郑州工厂虽然获得了复工许可,但仅有10%的员工复工。而且由于病毒感染风险,深圳工厂复工的时间还要延后。

因着疫情发展,分析公司TrendForce预测,2020年1季度全球主要手机品牌将生产2.75亿部智能手机,较2019年前三个月的3.1亿部智能手机下降12%。预计苹果的产量将下降10%,而华为将下降15%。

另一个国际研究机构IHS Markit的报告称,中国占全球显示屏产能的一半以上。而武汉就有五家工厂生产LCD液晶显示器和OLED面板。疫情之下的武汉封城和全国范围下的延迟返工,已经影响了这些显示屏的生产,造成了价格上涨。TrendForce的显示器专家邱宇彬(Eric Chiou)对FT表示,尺寸小于65英寸的面板预计会涨价至少1到2美元。

影响远远不仅在工业制造方面,就连药品供应都出现了危机。美国使用的抗生素大部分来自中国,胰岛素、抗抑郁药、血液稀释剂等都直接或间接依赖于中国供应链。眼下,美国的医药公司也在积极寻找替代供应商。

二、中国产业复工的最新情况

中国内地方面,根据过去五天所调研的企业反馈显示,中国内地的大部分行业从2月10日开始复工。不同地区、不同行业的复工程度不同。 

以深圳为例,这个南中国的制造中心将迎来1200多万产业工人陆续进城,200多万家企业等待复工复产。放在往年,这两个庞大数字对于这个内地最大的移民城市深圳来说,再正常不过。但在当前新冠肺炎疫情仍未退去的背景下,这成为摆在这座城市面前的巨大挑战。

尤其是跨城复工的工人更是为难,他们一早去上班要隔离14天,到了晚上回家还要隔离14天。对岸的香港,也是封关封城,中环的金融白领们几乎都是领着工资在家隔离。眼下的难题是,那些惧怕大规模复工导致疫情扩散的人的担心确实有理,可那些为了生计返城找工作的外地人也没有错。

数据来源:万得,UBS

根据北京大学与清华大学合作,针对995间中国中小企业受武汉肺炎影响的报告指出, 有67%的企业表示他们手上现金流只能维持企业生存两个月。 只有10%左右的企业能维持六个月以上。

一些企业已经因为疫情压力,宣布了裁员。北京知名KTV“K歌之王”于2月9日宣布与全部的200多名员工解除合约,表示若公司有30%员工不同意此方案,公司将进行破产清算。K歌之王在声明信中提到,该公司2019年业绩效益与往年差距极大,为此公司特别聘雇顾问公司来调整公司制度、管理流程,准备在2020年重新展翅,不料遇上武汉肺炎,铩羽而归。香港航空公司也宣布,公司被迫裁员大约400人,同时也要求部分地勤人员放无薪假。

由此可以看出,这次疫情对行业的长尾影响或许才开始出现,特别是对服务业,地产和工业的负面影响巨大。

三、疫情对经济和市场的影响

数据来源:万得,UBS

行业方面,根据中金公司最新报告,非现场参与的服务业正常复工的比例偏高;

1)电信、互联网及金融行业,如银行、券商、保险等 2)偏上游行业,如油气、煤炭、有色、化工、造纸、农业等 3)生产对人工依赖相对低的制造业,如机械、军工、电力设备、新能源、通讯设备等 4)生活保障类行业,如电力、环保、超市等),

受影响相对大或复工推迟的比例偏高的是:

1)现场消费类或者对流量依赖度高的行业,如旅游、餐饮、酒店、百货及免税店、影院、博彩 2)需要较重的人力参与类行业,如地产、建筑、交运等

其他类型行业,如汽车、家电、食品饮料、电子等行业,虽然复工不受直接影响,但受制于需求相对偏低迷、物资供应或者物流等因素,受影响或复工程度居中。 

疫情对线上渠道的影响则很正面,特别是线上健康类小家电产品需求增长迅速。

1)苏宁上线疫情防护专场,除菌类家电销售增长超200%,其中消毒柜销量同比增长205%,壁挂新风及新风系统同比销售增长304%。 2)根据京东发布的春节大数据,截至2月8日,空气净化器成交额同比增长超过200%,洗碗机销售同比增速超过400%,包括消毒柜、冰洗银离子除菌等家电产品都有不同幅度的快速增长。

总体来看,今年一季度非金融行业盈利整体可能因此而受影响20-30个百分点,对全年全部盈利影响可能在5个百分点左右。当前疫情新增确诊案例呈现稳定或下降趋势,疫情对市场情绪影响最大的时期可能在逐步过去。疫情可能只影响短期市场节奏,并未根本改变A股及港股市场中期向好的趋势。

最后祝愿中国早日渡过疫情难关,祝大家身体健康!

本文仅代表作者观点,与所在公司无关

【附录】部分制造企业复工数据

1)  富士康: 2/10复工,成都(手表、平板电脑),郑州(手机);劳工返工,初估30-40%;客户渠道库存偏低,要求尽快生产

2)  和硕:上海厂已开工,劳工率接近全满。昆山2/10開工,返工率约30-40%

3)  AirPods组装:昆山厂、江西厂40-50%,比率高;产线配置AirPodsPro

4)  可成(2474 TT):泰州、宿迁厂区2/10小幅开工,须1周时间观察

5)  南电(8046TT) :2/10开工,昆山厂70-75%

6)  某CCL大厂 :2/10开工,昆山厂60%

7)  某台系镜头大厂:2/10开工,返工率30-50%

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